Teknoloji devlerinin yapay zekâ yatırımlarını hızlandırmak amacıyla veri merkezleri ve yüksek kapasiteli bilgi işlem altyapısına yönelik yaptığı milyarlarca ABD Doları tutarındaki harcamalar, kredi piyasalarında kaygılara yol açtı. Şirketlerin bu yatırımları büyük ölçüde borçlanmayla finanse etmesi, yatırımcıların teknoloji sektöründeki kredi risklerini daha dikkatli bir şekilde izlemelerine neden oldu.
Financial Times’ın LSEG verilerine dayandırdığı habere göre, Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom ve Nvidia’nın borçlarına ilişkin kredi temerrüt takası (CDS) primleri son günlerde tarihi seviyelere ulaştı. Veri merkezleri, çip üretimi, bilgisayar belleği ve yapay zekâ modellerine yönelik yüz milyarlarca dolarlık yatırımların borçlanmayla finanse edilmesi, kredi piyasalarında temkinli bir görünüm oluşturdu.
Sona Asset Management Yatırım Direktörü John Aylward, kredi piyasalarının belirsizliklere karşı son derece hassas olduğunu belirtti. Yapay zekâ yatırımlarının finansmanındaki hız ve maliyet belirsizliğinin yatırımcıların güvenini olumsuz şekilde etkilediğini ifade etti.
Yapay zekâ yatırımlarına yönelik artan finansman maliyetleri, en dikkat çekici örneklerden birinin Meta’da yaşanmasına neden oldu. Şirketin Teksas’ta kurmayı planladığı veri merkezi için sağladığı 12 milyar dolarlık finansmanın maliyeti, yatırım yapılabilir seviyenin altındaki şirket tahvillerine yakın bir düzeye yükseldi. Aylward, bu finansmanın “B-” kredi notuna sahip işlemlerle benzer fiyat seviyelerine gelmesini dikkat çekici buldu.
Kredi riskindeki artışın en belirgin hissedildiği şirketlerden biri de Oracle oldu. Şirketin 5 yıllık CDS primi, pazartesi günü 215 baz puana yükseldi; bu oran yıl başında 144 baz puan seviyesindeydi. Yatırımcılar, Oracle’ın 10 milyon dolarlık borcunu temerrüt riskine karşı sigortalamak için yıllık 215 bin dolar ödemek zorunda kalıyor. Oracle, geçtiğimiz ay veri merkezi yatırımlarını finanse etmek amacıyla gelecek bir yıl içinde 70 milyar dolarlık yatırım yapacağını duyurmuştu. Ardından S&P Global Ratings, yapay zekâ yatırımlarının kârlılığa dönüş sürecindeki belirsizlikler nedeniyle şirketin kredi notunu yalnızca bir kademe üstteki “BBB-” seviyesine indirdi.
Nvidia da kredilendirme riskinde önemli bir artış yaşadı. Şirketin 5 yıllık CDS primi, 79 baz puanla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Nvidia’nın, OpenAI’ın Ohio’da inşa etmeyi planladığı 10 gigavat kapasiteli veri merkezi projesine destek vermek için yaklaşık 250 milyar dolarlık bir garanti üzerinde görüşmeler yürüttüğü öne sürüldü. Ancak konuyla ilgili resmi bir açıklama yapılmadı.
Alphabet’in CDS’leri de pazartesi günü 67 baz puan ile rekor seviyeye ulaştı. Şirketin serbest nakit akışı, ikinci çeyrekte halka arzından bu yana ilk kez negatif bölgeye geçti. DWS Group Amerika Sabit Getirili Menkul Kıymetler Başkanı George Catrambone, yatırımcıların yatırım yapılabilir kredi notuna sahip şirketlerin temerrüde düşme olasılığını düşük gördüğünü, fakat CDS işlemlerinin olası kredi notu indirimleri ve piyasa dalgalanmalarına karşı koruma amacıyla kullanıldığını belirtti.
Uzmanlar, teknoloji şirketlerinin yüksek borçlanmasına rağmen bu yatırımların gelir üretme kapasitesinin henüz netleşmediğini ve bu durumun kredi piyasalarındaki baskının devam ettiğini vurguladı. Société Générale ABD Hisse Senedi Stratejisi Başkanı Manish Kabra, büyük bulut bilişim ve veri merkezi şirketlerinin değerlendirilmesinde hisse başına kârdan ziyade CDS göstergelerinin izlenmesi gerektiğini söyledi. Kabra, yapay zekâ yatırımlarına yönelik sermaye harcamalarının şirketlerin nakit üretiminden daha hızlı arttığını ve bunun serbest nakit akışlarını ekonomik döngünün en düşük seviyelerine yaklaştırdığını ifade etti.
